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论我国股票市场的现状及发展 股市东海证券同花顺休市

作者:股票知识库
来源:http://www.swmi.cc
日期:2020-03-13 18:07
股市休市

论我国股票市场的现状及发展 沈阳工学院学年论文 论我国股票市场的现状及发展 学 生:刘 佳 学 号:1203034110 专 业:金融学 班 级:金融四班 指导教师:李静秋 沈阳工学院经济与管理学院 二O一四年六月

论我国股票市场的现状及发展 摘 要 中国股票市场经过多年的发展已取得了巨大的成绩,股票市场作为中国证券市场重要的组成部分,对中国经济的发展和社会的稳定起着重要的作用。但是,中国股票市场仍然存在着许多问题,本文从分析我国股票市场现状出发,探讨了我国股票市场的现状,分析了我国股票市场存在的主要矛盾,剖析了证券监管制度对股市的影响并提出了改善我国股票市场的建议。 关键词:股票市场;监管;矛盾 I

论我国股票市场的现状及发展 Abstract China's stock market after years of development has made great achievements, the stock market as an important component of China's securities market, to China's economic development and social stability plays an important role. However, many problems still exist in China's stock market, this paper analyses the present conditions of Chinese stock market, this paper discusses the current situation of the Chinese stock market, analyzes the principal contradiction in Chinese stock market, analyzes the influence of the securities supervision system for the stock market and puts forward some Suggestions to improve the Chinese stock market. Keyword:The stock market regulatory contradiction II

论我国股票市场的现状及发展 目录 一、绪论--------------------------------------------------------------1 二、我国股票市场现状分析----------------------------------------------2 (一)股功能导向存在误差----------------------------------------------2 (二)股市结构存在缺陷------------------------------------------------2 (三)股市内部环境恶化------------------------------------------------2 (四)外部环境治理效率低下--------------------------------------------2 三、我国股票市场存在的主要矛盾----------------------------------------3 (一)市场化与政策市的矛盾---------------------------------------------4 (二)大小非解禁与稳定市场的矛盾---------------------------------------5 (三)上市公司公众化与上市公司诚信缺失的矛盾---------------------------5 四、证券监管制度对股票市场发展的影响-----------------------------------6 (一)监管制度存在的问题-----------------------------------------------7 (二)监管手段存在的问题-----------------------------------------------7 (三)证券市场监管制度的完善证券市场监管制度的完善---------------------8 五、 改善我国股票市场现状的相关建议------------------------------------9 六、结语---------------------------------------------------------------11 七、参考文献-----------------------------------------------------------12 III

论我国股票市场的现状及发展 论我国股票市场的现状及发展 1、绪论 2013年上半年的股市波澜不惊,从一月到四月由1977涨到2300,紧接着股市一路下挫,截止到7月31日,创下上半年最低 1946点。我国国民经济飞速发展,GDP2012年全年增速预计9.1%,同比下降1个百分点,经历了2008年的全球金融危机,全球经济已经逐渐回暖,外国各国股市纷纷上涨,为何中国股市一蹶不振,跌跌不休呢?下面我就从以下几个原因分析制约我国股市发展的因素和解决方法及未来的发展方向 1

论我国股票市场的现状及发展 2、我国股票市场现状 我国股票市场发展现状分析经过近 20 年的发展,我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路,规模不断扩大,上市公司数量不断增加,投资者积极性不断提高,制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。 2007 年股票市场看似迎来了发展契机,股权分置改革初具效力,但 2008 年随后进入蛰伏期,股市发展陷入困境 2.1、股市功能导向存在误差,股市和宏观经济之间缺乏联系。 2.1.1、投资能力较弱,存在投机行为过度现象、股市参与者对股市的预期和上市公司是否盈利不存在直接关系,而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力。2.1.2 、融资者融资能力不强,融资手段不多相比而言,国内股市融资能力普遍不强。2.1.3 、资源配置功能低效,股市和宏观经济缺乏必要的联系由于股权结构形式单一并缺乏流动性、上市公司产业分布不尽合理等因素,导致股市资源配置功能低效。2.1.4 、股市功能缺乏财富效应,居民财产转移渠道存在风险 2.2股市结构存在缺陷,股市持续发展缺乏必要的支持。 2.2.1、“政策市”阻碍了股市发展的有效性目前股市的结构性缺陷主要表现为股市的发展目标需要随政府的发展思路而不断变化。2.2.2、“企业圈钱”行为未得到有效控制,私利行为妨害了股市的公正性上市公司通过包装、公关实现上市,是目前股市结构中存在的最大痼疾。2.2.3 、机构投资者坐庄行为加剧了股市的混乱局面国外经验表明,对机构投资者进行有效管理会减少股市的震荡。而我国由于管理在一定程度上存在漏洞,机构投资者常常利用资金优势对股市进行操纵。 2.3、股市内部环境恶化,制度缺失现象严重。 我国股票市场内部环境主要存在以下问题:一是建设目标导向存在误区,造成股票市场环境恶化。二是股权分置造成股市参与者利益严重不均衡,股市长期偏离正常价值。三是退市制度不健全,风险制度欠缺,股市环境难于净化。 2.4、外部环境治理效率低下,股市持续健康发展难以得到保障。 我国股市外部环境效率低下主要表现在:一是法律制度体系建设滞后,执行力 2

论我国股票市场的现状及发展 度有待提高。二是信用制度尚未健全,参与者利益受侵害现象严重。近两年中小股东的利益一再被提及,主要是中小股东权利无法得到保障,大股东总是利用自身的资金和信息优势来谋取暴利。三是行政干预过多,股市难以形成自我发展、自我完善机制。股市建立以来,我国政府反复救市、不停托市,都为股票市场的自我发展和自我调节起到了严重的阻碍作用。 3

论我国股票市场的现状及发展 3、 我国股票市场存在的主要矛盾 3.1、市场化与政策市的矛盾 股市是市场经济中最市场化的一个部分,一般来讲,股市的发展方向应当是市场化,但在我国“政策市”这个概念自我国股市诞生以来就没有下过历史的舞台。“政策市”是指利用政策来影响股指的涨跌,政策的操作和影响对象很明确,那就是股票指数。政策市在本质上是对现代市场经济原则的违背。我国股市过去长期历尽磨难,其中一个很重要的原因就是行政权力对市场运行与发展的过分干预和控制。由于是“政策市”,在我国投资者往往热衷于揣摩政策意图甚至某个官员的讲话,在股市低迷时更是将希望寄托在政府“救市”上,不仅造成政府压力很大甚至难免顾此失彼,而且也扭曲了股票市场本身的运行轨迹和运行规律。 3.2、大、小非解禁与稳定市场的矛盾 流通性是股票的基本特征之一,因此国外成熟股票市场都是全流通市场,但在我国,由于历史的原因,却存在着流通股与非流通股并存且同股不同权的现象。为了解决这一股权割裂的状况,我国从2005年开始进行股改,非流通股股东(大、小非)通过向流通股股东支付一定的对价换取几年后股票进入二级市场流通的权利,即所谓的“限售股解禁”。随着时间的推移,越来越多的限售股解禁进入二级市场,非流通股股东与流通股股东之间的矛盾也日益突出。因为非流通股股东基本上是以一元面值购得股票,甚至其投资成本每股尚不足一元,而流通股东却是以几倍甚至几十倍的溢价购得。如果非流通股一下子涌入二级市场,那股价一定会暴跌,非流通股股东套现获得暴利, 流通股持有人却损失严重。 3.3、 上市公司公众化与上市公司诚信缺失的矛盾 上市公司可以称之为公众公司,因为它通过资本市场向公众股东募集资金,其一言一行、一举一动都必须对公众股东负责,因此上市公司应该最讲诚信。然而我国的上市公司却往往不讲诚信。3。3.1. 信息披露上的不诚信。一是信息披露虚假,虚构利润,粉饰财务报表的现象仍十分突出;二是信息披露不及时;三是信息披露不公平,上市公司的消息还没有在证监会指定的各大报纸上刊登,却已由其它渠道泄露出来,对 4

论我国股票市场的现状及发展 中、小散户极不公平;四是对市场传闻不做必要的澄清。 3.3.2. 其他方面的不诚信。一是信贷及担保活动中的不诚信。目前上市公司的股权因为债务纠纷及担保责任被法院冻结、拍卖、抵债的情形较为普遍。二是随意改变募集资金投向,资金的实际使用情况与当初承诺相差千里。三是“重融资,轻回报”,只一味考虑股市的融资功能,不计公众损益地进行再融资,而到了需要对股东负责,需要对股东分红的时候,却难以给予有吸引力的回报。中国平安在A 股上市不足一年的情况下就“狮子大开口”,推出1600 亿元的再融资方案就是一个典型的例子。 5

论我国股票市场的现状及发展 4、 我国证券市场监管制度存在的问题 4.1.监管者存在的问题 强调证券监管机构的独立性,主要是考虑到证券市场的高风险、突发性、波及范围广等特点,而过于分散的监管权限往往会导致责任的相互推诿和监管效率的低下,最终使抵御风险的能力降低。而从辨证的角度分析,权力又必须受到约束,绝对的权力则意味着腐败。从经济学的角度分析,监管者也是经济人,他们与被监管同样需要自律性。监管机构希望加大自己的权力而减少自己的责任,监管机构的人员受到薪金、工作条件、声誉权力以及行政工作之便利的影响,不管是制定规章还是执行监管,他们都有以公谋私的可能,甚至成为某些特殊利益集团的工具,而偏离自身的职责和牺牲公众的利益。从法学理论的角度分析,公共权力不是与生俱来的,它是从人民权利中分离出来,交由公共管理机构享有行使权,用来为人服务;同时由于它是由人民赋予的,因此要接受人民的监督;但权力则意味着潜在的腐败,它的行使有可能偏离人民服务的目标,被掌权者当作谋取私利的工具。因此,在证券市场的监管活动中,由于监管权的存在,监管者有可能以权谋私,做出损害投资者合法权益的行为,所以必须加强对监管主体的监督约束。 4.2.被监管者存在的问题 由于我国上市公司上市前多由国有企业改制而来,股权过分集中于国有股股东,存在“一股独大”现象,这种国有股股权比例过高的情况导致政府不敢过于放手让市场自主调节,而用行政权力过多地干预证券市场的运行,形成所谓的“政策市”。由此出现了“证券的发行制度演变为国有企业的融资制度,同时证券市场的每一次大的波动均与政府政策有关,我国证券市场的功能被强烈扭曲”的现象。证监会的监管活动也往往为各级政府部门所左右。总之,由于股权结构的不合理,使政府或出于政治大局考虑,而不敢放手,最终造成证监会对证券市场的监管出现问题。 同上市公司一样,我国的证券市场中介机构的股权结构、治理机制等也有在着上述的问题。证券公司、投资公司、基金公司等证券市场的中介机构随着证券市场的发展虽然也成长起来,但在我国证券市场发展尚不成熟、法制尚待健全、相关发展经验不足的境况下,这些机构的日常管理、规章制度、行为规范等也都存在很多缺陷。有些 6

论我国股票市场的现状及发展 机构为了牟取私利,违背职业道德,为企业做假账,提供虚假证明;有的甚至迎合上市公司的违法或无理要求,为其虚假包装上市大开方便之门。目前很多上市公司与中介机构在上市、配股、资产重组、关联交易等多个环节联手勾结,出具虚假审计报告,或以能力有限为由对财务数据的真实性做出有倾向性错误的审计结论,误导了投资者,扰乱证券市场的交易规则和秩序,对我国证券市场监督管理造成冲击。 4.3、监管手段存在的问题 在我国经济发展的历程中,计划经济体制的发展模式曾长久的站在我国经济发展的舞台上,这种政府干预为主的思想在经济发展中已根深蒂固,监管者法律意识淡薄,最终导致政府不敢也不想过多放手于证券市场。因此在我国证券市场的监管中,市场的自我调节作用被弱化。对于证券监管的经济手段,无论是我国的法律规定还是在实际的操作过程中均有体现,只不过这种经济的监管手段过于偏重于惩罚措施的监督管理作用而忽视了经济奖励的监督管理作用。我国证券监管主要表现为惩罚经济制裁,而对于三年保持较好的稳定发展成绩的上市公司,却忽视了用经济奖励手段鼓励其守法守规行为。 4.4、证券市场监管制度的完善 面对我国上市公司的股权结构、治理机制出现的问题,我们应当以完善上市公司的权力制衡为中心的法人治理结构为目标。一方面在产权明晰的基础上减少国有股的股份数额,改变国有股“一股独大”的不合理的股权结构;另一方面制定和完善能够使独立董事发挥作用的法律环境,并在其内部建立一种控制权、指挥权与监督权的合理制衡的机制,把充分发挥董事会在公司治理结构中的积极作用作为改革和完善我国公司治理结构的突破口和主攻方向。我国证券市场中的中介机构同上市公司一样,在面对我国的经济发展的历史和国情时也有股权结构、治理机制的问题。除此之外,在其日常管理、规章制度、行为规范、经济信用等方面也存在很多缺陷。我们应当以优化中介机构的股权结构、完善中介机构的法人治理结构为根本目标,一方面在法津上提高违法者成本,加大对违法违规的中介机构及相关人员的处罚力度:不仅要追究法人责任,还要追究直接责任人、相关责任人的经济乃至刑事的责任。另一方面在法律上加大对中介机构的信用的管理规定,使中介机构建立起严格的信用担保制度。证券市场的监管是证券市场存在和发展的基石。证券市场的发展过程是一个从不规范到规范,从不完善到完善, 7

论我国股票市场的现状及发展 从不成熟到成熟的过程。“没有规矩不成方圆”。从某种意义上讲,一个成熟的证券市场是以是否具备一个良好的监管运行模式和实施卓有成效的监管过程为首要标志的。要保证我国证券市场长期、稳定、健康发展,必须建立和完善适应我国证券市场特点的、完善的市场监管法律、法规体系。 8

论我国股票市场的现状及发展 5、 改善我国股票市场现状的相关建议 5.1、进一步完善股市投融资功能,强化收入分配功能,实现资源合理配置。 完善投融资功能应进一步提高上市公司盈利能力,优先安排有优质资源的企业上市。为使市场回归到应有的稳定状态,应适当召回部分在海外运作较为出色的公司,带动投资者长期投资的信心,减少市场投机行为。同时,阶段性的改进配额制,对那些确属需要国家扶持的行业和地区仍保持适当的配额制,而对于纯属地方政府希望通过上市来谋取利益的地区应予以取消配额。强化收入分配功能,首先要发展多层次的市场体系,通过市场的多样性来降低居民收入风险;其次要建立公正、公开的信息披露制度,减少居民在信息不对称过程中做出的不理智行为,并有效防止操纵市场行为。市场的核心功能还是资源的合理配置,为此应建立和规范股票定价制度和发行制度,减少政府对市场的干预行为。 5.2、优化股票市场结构,加强监管,杜绝市场上违法行为的发生。 首先,摒弃当前政府的托市行为,尽量减少政府的行政干预,适当界定政策与市场的边界,消除政府越位、错位、缺位现象。市场的问题交由市场解决,但当市场失灵时,政府应果断采取措施应对。其次,加大对违规公司和机构投资者的惩戒力度,增加其违规成本。对多次违规的上市公司,除给予一定罚金外还应按情节严重程度诉诸于司法处理。最后,强化政府监管的独立性,减少政府因为利益重叠而削弱其公正性的根源,使政府在公共管理中处于超然独立的位置。为实现独立性,应建立相应的法律措施,提高监管的有效性。 5.3、完善市场目标,推进市场改革首先,改进股市建设目标。 真正使原有为国有企业解困的目标转变为为优质企业服务、为国家宏观经济服务的目标上来。其次,推进股权分置改革平稳运行。从股权分置改革的目标看,股权分置改革有利于实现非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡,使大股东更加关注公司业绩,中小股东也可以采用间接方式来实现自身权利。同时必须根据股市发展态势来决定是否提高股市的对价水平,以确保投资者和国家利益不受损失。第三,建立完善的退市制度。退市制度的建立主要是为了保障上市公司质量,减少那些效益较差、盈利能 9

论我国股票市场的现状及发展 力较差的公司占用股票市场资源。同时,加强股市应对风险的能力,建立行业风险评估制度、金融工具风险评估制度等。 5.4建立健全法律制度体系,保证外部环境良好运行。 首先,进一步建立健全股票市场相关法律制度,加大执法力度。因为好的法律制度必须通过有效的途径才能达到预期效果。相关的法律制度主要包括会计信息披露的相关制度、社会中介机构相关制度和政府监管等制度。其次,建立有效的信用评价机制。主要是市场参与者信用评级制度、信用档案制度等。最后,进一步规范政府职能,将政府的主要职能限定在宏观层面上,主要负责法规、法律的建设和股市建立的总体思路和方针。 10

论我国股票市场的现状及发展 结 语 股市不是为了让企业“圈钱”,股市是为了让中国的老百姓分享中国经济发展和改革开放的成果。中国证券市场的定位由过去的重融资转向重投资,转向把投资者的利益放在第一位;以及对上市公司退市制度的完善,证券市场上市公司造假的减少,整个证券市场彻底开始转型;倒逼上市公司提转型和升级,提高上市公司的核心竟争力;推动整个中国的经济转型和升级,为未来10年中国经济的持续健康发展打下基础;同时也为未来10年股市的牛市打下基础,完成中国证券市场的转型之旅;2015年中国股市的赚钱效应将会出现,我们期待着。期待这我们中国股市的崛起。 11

论我国股票市场的现状及发展 参考文献 [1]中国股票市场有效性分析与实证研究;张兵;南京农业大学; [2]券商在我国证券市场实现资源配置功能中的作用;李春福;西安理工大学;2002年 [3]我国证券市场发展对传统银行业务及地位的影响;徐志芳;中国投资学会获奖科研课题评奖会论文集(1992年度) [4]中国政府近期主要问题的政治分析.杨龙主编。天津教育出版社,2007.1 12

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